Thermo Fisher : Pourquoi je parie sur ce pilier des sciences de la vie (NYSE : TMO)

gorodenkov

Thermo Fisher Scientific (NYSE :TMO) est un leader dans son domaine. Elle opère dans quatre segments distincts :

Solutions pour les sciences de la viepropose une gamme de réactifs, d'instruments et de consommables utilisés dans la recherche biologique et médicale, la découverte et la production de nouveaux médicaments et vaccins, ainsi que le diagnostic des infections et des maladies.

Instruments analytiquespropose une gamme d'instruments et de consommables, logiciels et services utilisés dans une variété d'applications.

Diagnostic spécialiséfournit des kits de tests de diagnostic, des réactifs, des milieux de culture, des instruments, etc., utilisés pour servir les clients des laboratoires de soins de santé, cliniques, pharmaceutiques, industriels et de sécurité alimentaire.

LeProduits de laboratoire et services biopharmaceutiques Ce segment approvisionne le laboratoire. Elle se compose de plusieurs marques au sein du TMO, notamment Thermo Scientific, Applied Biosystems, Invitrogen, Fisher Scientific, Unity Lab Services, Patheon et PPD.

TMO ressemble à un conglomérat des sciences de la vie. Elle s'est développée de manière organique et grâce à des acquisitions stratégiques cohérentes. L'entreprise construit des relations durables avec ses clients, se positionnant comme un guichet unique fonctionnel dans son secteur.

Il n'y a rien de tape-à-l'œil chez TMO ; elle possède simplement une expérience éprouvée, une clientèle en expansion et un opportunisme démontrable. Un exemple de ce dernier point est le développement de l’un des premiers tests COVID fiables – PCR – destiné à une utilisation massive. TMO a rapidement compris à la fois la nécessité de tests utiles et l'aptitude à créer un test pratique destiné à une utilisation de masse. Ce faisant, il a contribué à atténuer une urgence de santé publique aux effets dévastateurs dans le monde entier.

TMO a également représenté un investissement très important. Posséder des actions de TMO a été gratifiant – un résultat qui, à mon avis, est directement lié aux ressources, aux stratégies et aux tactiques de l'entreprise. Des stratégies telles que l’acquisition continue en vue d’élargir les gammes de produits et des tactiques telles que l’opportunisme (comme dans le cas des tests COVID) créent une dynamique très positive.

La marque d’une entreprise véritablement prospère est la capacité à fixer des objectifs réalistes, puis à les exécuter de manière cohérente pour atteindre ces objectifs. À mon avis, TMO correspond à une définition d’un tel succès.

Les fabricants d’outils des sciences de la vie tels que TMO jouent un rôle essentiel pour permettre la production commerciale de médicaments à grande échelle. Le TMO est un élément essentiel de l’écosystème pharmaceutique. C’est le cas pour au moins deux raisons principales :

TMO fournit une gamme de services essentiels, a constamment fait preuve de qualité et de fiabilité et peut planifier l'avenir avec confiance dans l'augmentation des sources de revenus.

TMO a réalisé de solides performances en 2022 malgré deux années d’économie mondiale difficile et de limitations des budgets de dépenses des clients. Malgré les défis liés à l’économie – notamment la diminution des budgets des clients – l’entreprise a progressé.

L'aspect le plus fondamental de la stratégie de TMO est la poursuite d'un rôle de fournisseur unique pour les instruments et consommables des sciences de la vie. Si le RND interne constitue un élément de cette stratégie, les acquisitions stratégiques le sont également. TMO a dépensé plus de 50 milliards de dollars depuis 2010 pour cette stratégie (y compris la récente acquisition de PPD).

L'acquisition fin 2021 de PPD a ajouté un important fournisseur mondial de services de recherche clinique à un montant de 17,4 milliards de dollars. Les services de recherche clinique de PPD ont renforcé la capacité de TMO à commercialiser des thérapies avancées. TMO s'attend à réaliser des synergies totales d'environ 125 millions de dollars d'ici la troisième année suivant la conclusion de la transaction, comprenant environ 75 millions de dollars de synergies de coûts et environ 50 millions de dollars de bénéfice d'exploitation ajusté provenant des synergies liées aux revenus.

TMO a considérablement augmenté sa dette dans le cadre de l'acquisition, assumant une dette nette d'environ 3,0 milliards de dollars de PPD. J'aborderai la question de la dette plus loin dans l'article.

L’inconvénient d’une forte dépendance à l’égard des acquisitions est le retour sur investissement limité, ou ROIC. TMO a désormais atteint une échelle et une efficacité suffisantes pour que je pense qu'un retour sur investissement croissant et accéléré est probable.