Les actions de Capricorn Metals Ltd (ASX:CMM) pourraient être 50 % inférieures à leur valeur intrinsèque estimée

Analyse des stocks

Aujourd'hui, nous allons passer en revue une façon d'estimer la valeur intrinsèque de Capricorn Metals Ltd (ASX:CMM) en projetant ses flux de trésorerie futurs, puis en les actualisant à la valeur actuelle. Le modèle Discounted Cash Flow (DCF) est l’outil que nous appliquerons pour ce faire. Croyez-le ou non, ce n'est pas trop difficile à suivre, comme vous le verrez sur notre exemple !

Nous tenons à souligner qu'il existe de nombreuses façons d'évaluer une entreprise et que, comme le DCF, chaque technique présente des avantages et des inconvénients dans certains scénarios. Toute personne souhaitant en savoir un peu plus sur la valeur intrinsèque devrait lire le modèle d’analyse Simply Wall St.

Voir notre dernière analyse pour les métaux Capricorne

Nous allons utiliser un modèle DCF en deux étapes qui, comme son nom l’indique, prend en compte deux étapes de croissance. La première étape est généralement une période de croissance plus élevée qui se stabilise en direction de la valeur terminale, capturée dans la deuxième période de « croissance régulière ». Pour commencer, nous devons obtenir des estimations des flux de trésorerie pour les dix prochaines années. Dans la mesure du possible, nous utilisons les estimations des analystes, mais lorsque celles-ci ne sont pas disponibles, nous extrapolons le flux de trésorerie disponible (FCF) précédent à partir de la dernière estimation ou valeur déclarée. Nous supposons que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles diminuent ralentiront leur taux de contraction et que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles augmentent verront leur taux de croissance ralentir au cours de cette période. Nous faisons cela pour refléter le fait que la croissance a tendance à ralentir davantage dans les premières années que dans les années suivantes.

Un DCF repose sur l'idée qu'un dollar dans le futur a moins de valeur qu'un dollar aujourd'hui, et donc la somme de ces flux de trésorerie futurs est ensuite actualisée à la valeur d'aujourd'hui :

("Est" = taux de croissance du FCF estimé par Simply Wall St)Valeur actuelle des flux de trésorerie sur 10 ans (PVCF)= AU$1.2b

Après avoir calculé la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs au cours de la période initiale de 10 ans, nous devons calculer la valeur terminale, qui prend en compte tous les flux de trésorerie futurs au-delà de la première étape. La formule de Gordon Growth est utilisée pour calculer la valeur terminale à un taux de croissance annuel futur égal à la moyenne sur 5 ans du rendement des obligations d'État à 10 ans de 2,0 %. Nous actualisons les flux de trésorerie du terminal à leur valeur actuelle à un coût des capitaux propres de 8,8 %.

Valeur terminale (TV)= FCF2033 × (1 + g) ÷ (r – g) = 327 millions AU$× (1 + 2,0 %) ÷ (8,8 % – 2,0 %) = 4,9 milliards AU$

Valeur actuelle de la valeur terminale (PVTV)= TV / (1 + r)10= 4,9 milliards AU$÷ ( 1 + 8,8%)10= 2,1 milliards AU$

La valeur totale est la somme des flux de trésorerie des dix prochaines années plus la valeur terminale actualisée, ce qui donne la valeur totale des capitaux propres, qui dans ce cas est de 3,3 milliards de dollars australiens. La dernière étape consiste ensuite à diviser la valeur des capitaux propres par le nombre d’actions en circulation. Par rapport au cours actuel de l'action de 4,4 AU$, la société semble avoir une assez bonne valeur avec une décote de 50 % par rapport au cours actuel de l'action. Les hypothèses de tout calcul ont un impact important sur la valorisation, il est donc préférable de considérer cela comme une estimation approximative, et non précise au centime près.

Nous soulignons que les éléments les plus importants pour obtenir un flux de trésorerie actualisé sont le taux d'actualisation et, bien sûr, les flux de trésorerie réels. Vous n'êtes pas obligé d'être d'accord avec ces entrées, je vous recommande de refaire les calculs vous-même et de jouer avec eux. Le DCF ne prend pas non plus en compte le caractère cyclique possible d’un secteur, ni les besoins futurs en capital d’une entreprise, et ne donne donc pas une image complète de la performance potentielle d’une entreprise. Étant donné que nous considérons Capricorn Metals comme actionnaire potentiel, le coût des capitaux propres est utilisé comme taux d'actualisation, plutôt que le coût du capital (ou coût moyen pondéré du capital, WACC) qui tient compte de la dette. Dans ce calcul, nous avons utilisé 8,8 %, basé sur un bêta avec effet de levier de 1,155. Le bêta est une mesure de la volatilité d'une action par rapport au marché dans son ensemble. Nous obtenons notre bêta à partir du bêta moyen du secteur d’entreprises comparables à l’échelle mondiale, avec une limite imposée entre 0,8 et 2,0, ce qui est une fourchette raisonnable pour une entreprise stable.